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LPC:银行贷款不受破坏的美国并购的影响

作者:步龈祠    发布时间:2017-08-30 02:05:03    

纽约(路透社) - 银行因美国反托拉斯裁决所扼杀的一系列大型合并而失去费用,仍然急于向寻求大规模合并的投资级公司提供贷款,希望他们最终能够通过赢得业务而获利。路。

总统唐纳德特朗普的政府预计将对大型企业婚姻更加宽容,但政策转变和关于税收和金融监管改革的稀缺细节使得借款人等待一些规模较大的收购测试案例来打破僵局。

众多合并竞标,包括电信巨头AT&T即将以854亿美元收购媒体公司时代华纳,已经面临长期的监管审查或在其他情况下被取消。 但是,银行不希望错过潜在的兼并和收购(M&A)费用。

“以AT&T和时代华纳为例,”一位资深银行家表示。 “很多人认为交易可能不会发生。 但如果确实如此,你想进入。“

虽然放贷的意愿依然存在,但完成重大交易的障碍仍然很大。

2月份,健康保险公司Aetna和Humana以及Cigna和Anthem之间的计划组合在单独的法院判决中被取消,该交易将扼杀竞争。

每笔交易都有数十亿美元的过桥贷款支持。

“对于市场份额集中成为问题的大型交易,我认为政府将密切关注这些交易,”MUFG联合集团董事总经理兼分销,交易和代理主管Art de Pena表示。

“然而,这并不能阻止银行在这些并购融资中支持他们的客户。”

另一位资深银行家表示,徘徊于交易撮合者是公司税率的不确定因素,股市上涨导致股票合并更加昂贵以及美国对税收反转交易的打击有助于破坏辉瑞和Allergan去年4月份的1600亿美元药品合作关系。

去年,全球并购了8040亿美元的并购交易,其中绝大多数是投资级交易。 根据汤森路透的LPC数据,美国交易占总数的70%左右。

尽管如此,美国投资级发行人在2016年借入创纪录的1820亿美元的并购相关融资,高于去年的创纪录的1810亿美元和2014年的1740亿美元。

今年到目前为止,高质量的贷款发放一直处于休眠状态。 1月份的银行联合投资217亿美元的投资级贷款,这是四年来任何一个月中最低的。

在倾斜

在每次取消的并购交易中,公司承担大部分费用,包括相当大的分手和诉讼费用,这些费用通常远远高于失去的债券或并购咨询费用或长期贷款承诺中扣除的资金收入,银行家和律师表示。

例如,Cigna以18.5亿美元的分手费和130亿美元的赔偿金起诉Anthem。

为收购安排过桥贷款所赚取的费用相对较小。 其中一部分 - 贷款承销费 - 通常是提前支付的,所以即使交易需要时间关闭或被撤销,安排的银行仍然可以兑现。

债券费用和并购咨询费用更丰富,并且在交易取消时通常会丢失,除非在Aetna的情况下,公司已经发行了债券。

2015年,Aetna同意了32亿美元的三年期贷款,然后在接下来的一年中获得了130亿美元的八部分债券。 来自贷款和债券一词的收益取代了花旗集团和瑞银提供的价值162亿美元的高级无担保桥梁设施。

根据IFR的说法,保险公司在2月14日开始赎回债券后,该公司表示将终止合并协议,因为美国联邦法院今年早些时候就该交易作出裁决。

根据弗里曼咨询服务公司(Freeman Consulting Services)的数据,对于在投资级债务资本市场融资的50亿美元现金收购,融资和咨询费用总额可能达到8000万美元到9000万美元。 但是,无论竞标成功与否,这笔潜在费用中只有大约25%会被支付。

大部分收入取决于交易的成功结束,包括绝大多数可能约为5000万美元的咨询费用,分配给收购方的顾问以及同样规模的交易的目标。 据弗里曼称,银行还可以获得2000万美元,用于承销40亿美元的投资级债券作为永久性融资。

戴维斯波尔克的合伙人贾森•基尔伍德表示,对于贷款人来说,长期承担大额承诺可能会很昂贵,而且可能会限制可以在其他地方部署的资金数额。

贷款人通常会处理这种风险,通常会意识到这种风险的不确定性。

“直到市场真正恶化到你不相信资本市场会在那里取得桥梁的地方,银行才会想要支持他们的核心关系,你会看到他们倾向于做这些各种交易,“第三位高级银行家说。

虽然并购的步伐在今年普遍上升,但根据特朗普政府的广泛潜在政策变化,时机是高度投机的。

与此同时,尽管存在潜在的交易中断,大多数银行仍将继续与公司建立长期合作关系。

“我们的观点是,向投资级客户提供的关系贷款仍然非常重要,”德佩纳说。 “这种关系的深度将推动我们的持续支持。”

由Lynn Adler和Michelle Sierra报道,由Christopher Mangham和Leela Parker Deo编辑

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