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油价上涨将需求破坏重新列入议程:肯普

作者:万俟绌    发布时间:2018-02-05 07:05:10    

伦敦(路透社) - 过去两年油价上涨已将需求破坏问题重新列入议程,因为生产商,贸易商和分析师试图估计消费者将如何回应。

文件照片:2017年6月1日照片中的原油被分配到一个瓶子里。路透社/ Thomas White /插图/文件照片

在价格周期的这个阶段,需求破坏总是成为讨论的主题,目前的讨论类似于2005 - 2008年和2011 - 2014年之前价格高涨和上涨的事件。

布伦特原油价格从2016年初的低点飙升至每桶47美元(170%),目前交易价格接近每桶75美元。

在同一时期,加权平均美国汽油泵价格上涨了近每加仑1.13美元(61%),现在仅比每加仑3美元低几美分。

原油价格和汽油价格仍然远低于每桶115美元和每加仑3.80美元的水平,直到2014年6月底油价开始下跌之前。

但原油和燃料不再特别便宜,大多数贸易商和石油出口国预计明年价格将进一步上涨。

按实际价格计算,从1998年底到2016年初,油价接近整个上一个周期的平均水平。

随着价格周期的成熟和价格走向下一个高峰,消费者反应的焦点将会加剧。

消费国政治敏感度的早期迹象,美国总统唐纳德特朗普在4月20日的推特账号上通过消息将石油输出国组织的油价上涨归咎于石油输出国组织。

“油价人为地非常高! 没有好处,也不会被接受“,总统以他惯常的直接态度写道。

相比之下,石油输出国组织官员表示,由于价格上涨,他们认为对石油消费没有任何不利影响。

“我目前的价格还没有看到对需求的任何影响。 我们看到过去的价格大幅走高 - 是我们今天的两倍,“沙特阿拉伯石油部长在吉达告诉记者。

“全球能源投入水平降低,能源强度降低,生产率提高,这使我认为有能力吸收更高的价格,”该部长4月20日表示。

价格门槛?

周期的这一部分通常以“猜测价格上涨开始破坏石油需求的门槛”为特征。

最近几周,一些分析师表示,如果价格上涨到每桶80美元以上,而其他分析师将门槛高达100美元,则需求销毁将开始。

其他人表达同样的想法,建议每加仑3美元甚至4美元是美国驾驶者心理上的重要限制。

但是,确定具体的价格门槛可能是思考价格和消费问题的错误方法。

实际上,消费者对价格的反应是连续的 - 从需求刺激到需求破坏。

价格越低,预计停留的时间越长,消费量就会越大。

价格上涨越高,预计熬夜的时间越长,消费量就会越大。

消费对价格的反应是连续的,但非常非线性。

随着消费者慢慢调整行为并购买新设备,响应也需要时间来实现,由于报告延迟,在官方消费统计中出现的时间更长。

除了复杂性之外,石油消费还对其他因素做出反应,包括经济增长和收入; 汽车保有量和车队增长; 平均行驶里程和每加仑平均英里数。

其中一些因素本身或多或少与油价有关,在不同的时间尺度下,这使得分析更加复杂。

例如,当购买新车时,油价会对燃油经济性的选择产生影响。

因此,很难估计石油需求的价格弹性,经济学家已经产生了广泛不同的估计。

但最重要的是,石油消费确实对价格变化做出反应,而且反应不适应任何特定的门槛。

需求约束

全球统计数据显示价格与石油消费之间的关系至少对经合组织的高收入国家而言是显而易见的,尽管经合组织以外的低收入和中等收入国家并不那么明显。

自1970年以来,非经合组织国家的石油消费量每年都在增加,1993年除外。( )

在这些国家,快速的经济增长,家庭收入的增加和车辆拥有量的增加推动了消费的增长,而这种增长主导并掩盖了任何价格效应。

相比之下,在经合组织国家,收入和车辆所有权的增长更为温和,价格对消费的影响也很明显。

经合组织石油消费量在1973-74,1980-83,2006-2009,2011-2012和2014年下降,所有时期都与高实际油价相关。

相反,经合组织的消费量在1970年至1973年期间以及1986年至1999年期间(实际价格相对较低)再次迅速上升。

有一些细微差别,包括在20世纪70年代和80年代消除供暖和发电中的石油,以及石油冲击和经济衰退之间复杂的相互作用。

但经合组织的价格与消费之间的基本关系是显而易见的。

由于非经合组织国家的消费量持续增长,油价通常不会上涨到足以降低全球总需求。

但高价格往往会通过对经合组织消费的影响来抑制需求增长。

美国汽油价格,交通量和汽油消费之间可以追溯到同样的基本关系,偶尔会出现经济衰退。

与前几年相比,汽油价格下跌导致2015 - 2016年美国汽油消费量增长明显加快。

但根据美国能源情报署(“短期能源展望”,EIA,2018年4月)的数据,2017年汽油消费量持平,预计2018年每天仅增加30,000桶。

后视镜

自2016年初以来油价的上涨可能已经开始抑制消费增长(与价格保持在每桶30美元的基准相比)。

到目前为止,全球经济增长同步抵消了价格上涨带来的需求抑制,特别是在中等收入国家,这些国家的石油使用份额不断上升。

然而,如果价格继续上涨,消费增长将以更加明显的方式开始放缓。

不幸的是,经验表明,需求减速的程度只有在它已经在进行之后才会变得明显。

考虑到系统长期滞后,即使价格停止上涨,消费增长的放缓仍将继续。

2011年至2014年,当油价平均每桶超过100美元时,经合组织国家的消费量下降以及非经合组织国家的消费增长放缓为上次石油价格暴跌创造了条件。

如果油价继续上涨,正如大多数对冲基金经理和石油出口国家所预期的那样,同样的情况可能会在2019年到2021年之间再次出现。

相关专栏:

“油价,或者我是如何学会停止担忧和拥抱周期的”,路透社,4月25日[nL8N1S261O]

“在油箱中钻更多油”,路透社,2013年3月12日

由Jason Neely编辑

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